2015年的股市大幅震动从前给不少喜爱炒作概念的出资者带来了巨额丢失。时隔几年之后，这一风格大有东山再起之势。
曩昔的9个交易日（到3月10日），地处河北保定的保变电气（600550.SH）用接连9个涨停和136%的涨幅，向出资者证明：股价涨的最好的，未必是成绩好的。
保变电气的接连大涨，仅仅因为蹭上了“特高压”的概念。新冠疫情之下，为缓冲经济的下行危险，各地政府出台了巨大的基础设施出资方案，特高压是其间的一个要点。
遭到经济影响方针影响，平高电气、特变电工、许继电气等特高压概念股纷繁大涨，可是令人意外的是，成绩毫不起眼的保变电气成为了概念龙头。
依据这家公司本年1月中旬发布的2019年成绩预告，保变电气2019年全年完成净赢利1500万元，成功扭亏为盈。
依据公告，公司扭亏的原因是出资收益和收到政府补助6480万元，假如没有这两项助力，保变电气2019年实践亏本是4980万元。
假如2019年继续亏本，保变电气将因接连两年亏本而被ST，在之前的2018年度，保变电气净亏本8.17亿元。
保变电气的前史成绩也一向不抱负。2012-2013年，这家公司因为接连两年年亏本（两年算计亏本68亿元），一度被ST。
因成绩不抱负，股价却暴升，公司先后5次发布公告提示炒作危险，期间还遭到了交易所问询。在回复上交所问询的时分，公司也将本身的估值水平与同行上市公司进行了比较。从市净率的视点，公司估值远高于同行。
到2019年3季度的财报数据显现，保变电气的资产负债率高达87%。虽然比较2015年，2016年94%的负债率水平稍微下降，可是这仍是一个过高的数据。
站在盈余才能的视点，公司毛利率上一年前三季度仅为16%，过高的负债导致财务费用（主要是利息费用）占营收比重到达5%，这意味着，公司毛利扣除利息费用后，简直没有什么赢利空间。
实践财务数据也显现了这个窘境。2018年公司净赢利率-26%，上一年前三季度净赢利率-3.5%。
构成这家公司带息负债的主要是短期告贷，上一年前三季度为27亿元（含一年内到期债款），总负债占比49%，前三季度累计付出利息费用1.1亿元。因为产品毛利过低，息税前赢利现已亏本，扣除上述利息费用后，公司前三季度息税前经营赢利亏本1.1亿元。
巨额负债再加上沉重的利息担负，盈余才能继续低迷，导致股价暴降。以复权价核算，2015年6月，公司股价最高36.11元，到本年最低跌至7.28元，总市值最高跌去近80%。
从现金流的视点，截止2019年9月30日，公司未受限货币资金余额5.30亿元，短期带息债款27亿元，这意味着现金流的巨大缺口。
为处理上述资金缺口问题，保变电气本年2月初发布了了非公开发行征集资金的公告，将征集资金5亿元。
据公告。征集资金用处两个方面，分别是超特高压变压器智能制作技能改造项目3.5亿元以及弥补流动资金1.5亿元。控股股东我国兵装集团将认购1亿元，占比20%。
具体来看，超特高压变压器智能制作技能改造项目，总出资3.8亿元，经过对智能化出产设备、数字化信息管理体系的投入使用和体系集成，完成保变电气的智能制作晋级改造。项目施行结束，主要产品为输变电体系中的关键设备——电力变压器，能够广泛使用于光伏发电、风电、核电等新能源范畴。
不过，这个看上去巨大上的项目，公司在《非公开发行A股股票预案》中并未发表实践的可行途径。在这份长达62页的陈述里边，公司从宏观经济、产品技能优势方面具体列数了项目施行的可行性，但是关于技能怎么取得、上游原材料怎么获取缺少必要的细节。
从出资者的视点，这是危险。很简单呈现的一个悖论是，已然公司技能和产品这么好，为什么过往的成绩并不抱负？从前接连两年亏本，2018年再现巨额亏本，假如不是凭借政府补助，2019年也将是亏本。
从职业的视点，特高压设备未来的空间未必有幻想的那么大。据安靠智电（300617.SZ）回复出资者沟通者发问，2020年国家电网在特高压的出资额约为800亿元。
特高压设备的中心采购商是国家电网。据报道，国家电网将2020年电网出资方案定在4080亿元，估计这一出资将同比下降8.8%。电网出资下降将直接对上下流工业，如黑色金属、电力设备范畴发生较大影响。
当然，股价上涨能够取得的直接优点是，大股东能够被较少的稀释股权。更高的股价，意味着更少的股票发行。
最新交易日午盘，保变电气股价再度上涨4.08%，收于7.66元，总市值141亿元，成交量显着扩大。
